Vom Mangel zur Schwemme: Wie der Kakaoboom zur Krise Westafrikas wurde

Vor anderthalb Jahren fürchteten die Schokoladenhersteller, ihnen werde der Kakao ausgehen. Heute ist das Problem das umgekehrte: Westafrika findet keine Abnehmer für das, was es angebaut hat. Der Preis der weltweit wichtigsten Süßwarenzutat verdreifachte sich im Dezember 2024 beinahe auf einen Rekordwert von mehr als 12.000 Dollar je Tonne und brach bis Anfang 2026 auf rund 3.100 Dollar je Tonne ein — ein Verlust von etwa drei Vierteln seines Wertes. Für die Elfenbeinküste und Ghana, die zusammen fast 70% des weltweiten Kakaos erzeugen, hat die Wende einen Geldsegen in einen makroökonomischen Schock verwandelt.

Der Zyklus: vom Rekorddefizit zum Überschuss

Auf Rohstoffbooms folgen meist Rohstoffpleiten, und Kakao ist ein Musterbeispiel. Der Höhenflug von 2024 wurde von echter Knappheit getrieben: Krankheiten, überalterte Bäume und das Wetterphänomen El Niño dezimierten die Ernten in Westafrika und ließen den Markt in ein Rekorddefizit von schätzungsweise mehr als 400.000 Tonnen in der Saison 2023/24 rutschen. Die exorbitanten Preise taten dann, was hohe Preise tun — sie lösten eine Reaktion aus. Günstige Regenfälle ließen gesündere Ernten heranreifen, und der Weltmarkt steuert in dieser Saison auf einen Überschuss von rund 300.000 bis 400.000 Tonnen zu. Analysten von StoneX und anderen prognostizieren weitere Überschüsse bis 2026/27, sodass sich die Schwemme kaum rasch auflösen dürfte. Dieselbe Mechanik, die den Höhenflug von 2024 hervorbrachte — darunter die verzögerte Klarheit über die Entwaldungsregeln der Europäischen Union und schwindende Lagerbestände — hat sich nun umgekehrt und lässt den Händlern mehr Bohnen, als der Markt aufnehmen kann.

Den Rest erledigte die zerstörte Nachfrage

Das Angebot erzählt nur die halbe Geschichte. Die andere Hälfte ist, dass die Rekordpreise die Nachfrage zerstörten. Konfrontiert mit vervierfachten Einsatzkosten erhöhten die Schokoladenhersteller die Ladenpreise, verkleinerten die Tafeln — die sogenannte Shrinkflation — und stellten Rezepturen auf weniger Kakao um, indem sie die teure Kakaobutter durch billigere Fette ersetzten. Der Effekt zeigte sich bei den Vermahlungen, dem wichtigsten Nachfrageindikator der Branche: Die Verarbeitung im zweiten Quartal 2025 sank laut Branchendaten in Europa um 7,2% und in Asien um 16% gegenüber dem Vorjahr. Wie Forscher von J.P. Morgan anmerken, traf die schwächere Nachfrage auch die Kakaobutter — das gewinnträchtigste Erzeugnis der Verarbeiter — und beschleunigte den Preisverfall. Sobald die Verbraucher auf kleinere oder neu zusammengesetzte Tafeln umsteigen, halten sich solche Gewohnheiten, sodass ein Teil der verlorenen Nachfrage womöglich nicht zurückkehrt, selbst wenn die Rohbohnenpreise fallen.

Warum dies ein afrikanischer Makroschock ist und keine Schokoladengeschichte

Für die Verbraucher in Europa und Nordamerika ist billigerer Kakao eine bescheidene Erleichterung. Für die Erzeugerländer ist er ein haushaltspolitischer Notstand. Kakao macht fast 40% der Exporteinnahmen der Elfenbeinküste und rund 15% derjenigen Ghanas aus und ernährt nahezu 2 Millionen Bauern und ihre Angehörigen, von denen die meisten unter der Armutsgrenze leben. Anders als die globalen Händler haben die beiden Regierungen nicht die Kapazität, unverkaufte Bohnen einzulagern. Berichte beschreiben mehr als 200.000 Tonnen, die in Dorflagern und an den Häfen zu verrotten drohen. Ghanaische Bauern gaben an, sie seien seit November nicht für ihre Bohnen bezahlt worden, und Branchenkreise sagten Reuters, die Lage sei in der Elfenbeinküste ähnlich. Für einen Kleinbauern, der von Ernte zu Ernte lebt, ist eine unverkaufte oder unbezahlte Ernte keine Abstraktion, sondern bedeutet ausgefallenes Schulgeld und unbezahlte Schulden — wie ein Bauer Reportern sagte, könnte die Annahme der aktuellen Preise heißen, ein Kind aus der Schule zu nehmen.

Die Regierungen rudern, die Erzeugerpreise fallen

Beide Erzeugerländer regulieren die Erzeugerpreise über staatliche Behörden, was einen schmerzhaften Zielkonflikt schafft: die Bauern schützen oder mit den billigen Weltmarktpreisen konkurrenzfähig bleiben. Sie haben sich für Letzteres entschieden. Ghana senkte seinen festgesetzten Erzeugerpreis im Februar um fast ein Drittel auf rund 3.580 Dollar je Tonne, um die Bohnen leichter verkaufen zu können. Die Elfenbeinküste ging weiter und kürzte ihren Erzeugerpreis für die Zwischenernte ab März um 57% auf 1.200 CFA-Francs (etwa 2,13 Dollar) je Kilo. Um den Rückstau abzubauen, legte die Kakaoaufsicht der Elfenbeinküste Ende Januar zudem ein Programm auf, um 100.000 Tonnen unverkaufter Hauptern­tebestände zu Kosten von rund 500 Millionen Dollar (280 Milliarden CFA) aufzukaufen.

Worauf zu achten ist

Drei Signale werden bestimmen, ob dies ein Einbruch für eine Saison oder ein längerer Abschwung ist. Erstens das Wetter: eine weitere milde Regenzeit würde den Überschuss verfestigen, während Dürre oder Krankheit die Preise zurückschnellen lassen könnten, wie die Geschichte des Marktes zeigt. Zweitens die Nachfrage: Stabilisieren sich die Vermahlungen, während die billigeren Bohnen durchsickern, könnte sich die Schwemme bis 2027 lockern. Drittens das Verhalten der Bauern: Mit ausgehöhlten Margen geben manche Erzeuger den Kakao zugunsten von Kulturen wie Kautschuk oder gar des Sandabbaus auf, was eine Unterinvestition riskiert, die den Keim für die nächste Knappheit legt. Die grausame Logik des Rohstoffzyklus lautet: Die heutige Schwemme ist der Anfang der morgigen Knappheit.