SES verdoppelt den Umsatz – doch der eigentliche Prüfstein heißt Intelsat

Auf den ersten Blick liest sich die Quartalsbilanz von SES wie ein Befreiungsschlag: Der in Betzdorf ansässige Satellitenbetreiber, Luxemburgs industrielles Aushängeschild, steigerte seinen Umsatz im ersten Quartal 2026 auf 847 Millionen Euro – ein Zuwachs von 80,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu konstanten Wechselkursen. Das bereinigte EBITDA kletterte um 57 Prozent auf 404 Millionen Euro. Zahlen, die in einem reifen, eher schrumpfenden Markt für geostationäre Satellitenkommunikation aus dem Rahmen fallen.

Doch der Sprung ist zu einem großen Teil ein Effekt der Buchführung. Es handelt sich um das erste vollständige Quartal, in dem SES den US-Wettbewerber Intelsat in seine Bücher konsolidiert. Die rund 3,1 Milliarden Dollar schwere Übernahme war am 17. Juli 2025 abgeschlossen worden. Rechnet man Intelsat heraus und vergleicht beide Unternehmen auf vergleichbarer Basis (like-for-like), so wuchs der Umsatz lediglich um 3,1 Prozent, das bereinigte EBITDA um 5 Prozent. Genau hier liegt die eigentliche Geschichte des Quartals.

Die Synergien als Lackmustest

Für Europas größten Satellitenbetreiber geht es um die zentrale Frage, ob sich aus einer Milliardenakquisition die zugesagten Einsparungen herausarbeiten lassen. SES peilt einen jährlichen Synergie-Lauf von rund 370 Millionen Euro an, was einem Netto-Barwert von 2,4 Milliarden Euro entspricht. 70 Prozent davon sollen binnen drei Jahren realisiert werden.

Das erste Integrationsquartal liefert dafür erste Belege. Die Personalkosten sanken zu konstanten Wechselkursen und auf vergleichbarer Basis um 20 Prozent, die gesamten Betriebsausgaben gingen um 9 Prozent zurück. Vorstandschef Adel Al-Saleh ordnete die Zahlen entsprechend ein.

Das erste Quartal 2026 markiert einen soliden Jahresauftakt für SES als kombiniertes Unternehmen, mit fokussierter Umsetzung in unseren Geschäftsbereichen Networks und Media.

Bereits bei Abschluss der Transaktion hatte Al-Saleh die strategische Ambition formuliert: Man füge nicht bloß zwei Unternehmen zusammen, sondern schaffe ein stärkeres, für die Zukunft gebautes Unternehmen.

Mobilität und Luftfahrt treiben das Geschäft

Das Wachstum kam vor allem aus der Sparte Networks, deren Umsatz sich um 106 Prozent erhöhte und die nun rund zwei Drittel des Konzernerlöses ausmacht. Innerhalb dieses Segments zeigte sich ein deutliches Gefälle:

• Mobility legte um 207,8 Prozent zu – getragen vom boomenden Geschäft mit der Konnektivität an Bord von Flugzeugen.
• Government wuchs um 50,7 Prozent.
• Fixed Data stieg um 79,0 Prozent.

Wie stark die Luftfahrt zum Wachstum beiträgt, zeigt eine Zahl: Rund 600 Flugzeuge fliegen inzwischen mit dem Multi-Orbit-System von SES für Internet an Bord. Das Mediengeschäft kam auf einen Umsatz von 285 Millionen Euro, ein Plus von 42,9 Prozent – ebenfalls maßgeblich durch die Vollkonsolidierung Intelsats getrieben.

Eine Flotte über mehrere Umlaufbahnen

Mit der Übernahme entstand ein Betreiber mit einer Flotte von rund 120 Satelliten, verteilt über mehrere Umlaufbahnen: etwa 90 im geostationären Orbit (GEO), knapp 30 im mittleren Erdorbit (MEO), hinzu kommen Partnerschaften im erdnahen Orbit (LEO). Das kombinierte Unternehmen beschäftigt rund 4.000 Mitarbeiter und festigt Luxemburg als europäisches Zentrum der Raumfahrtindustrie.

Diese Multi-Orbit-Aufstellung ist zugleich die strategische Antwort auf den schärfsten Konkurrenten: Starlink, das Satelliten-Internet des Raumfahrtunternehmens SpaceX, das den Markt mit großen LEO-Konstellationen aufmischt. SES setzt darauf, mit der Kombination unterschiedlicher Umlaufbahnen Kunden in Regierungen, Luftfahrt und Datennetzen flexiblere Lösungen anbieten zu können.

An seiner Prognose für das Gesamtjahr 2026 hielt SES fest. Das Unternehmen erwartet, dass Umsatz und bereinigtes EBITDA auf vergleichbarer Basis und zu konstanten Wechselkursen weitgehend stabil bleiben. Die moderaten 3,1 Prozent organisches Wachstum verdeutlichen jedoch, dass das Grundgeschäft trotz des Mobilitätsbooms nur langsam zulegt. Für SES bleibt die Integration Intelsats damit der bestimmende Test der kommenden Jahre – die Schlagzeile mag der Umsatzsprung sein, gemessen wird das Unternehmen an den Synergien.