Cryptomonnaies : l'Europe siffle la fin de la récréation, et le Luxembourg tient la porte

Pendant trois ans, l'Union européenne aura prévenu son industrie des cryptoactifs : le temps de la supervision complaisante touchait à sa fin. Le 30 juin, l'avertissement devient la loi.

Ce jour-là se referme la fenêtre transitoire du règlement sur les marchés de cryptoactifs, que tout le secteur désigne par son acronyme anglais, MiCA. À compter du 1er juillet, toute plateforme d'échange, tout courtier, tout dépositaire qui entend servir les vingt-sept États membres devra détenir l'agrément d'un régulateur national. Faute de quoi, l'accès au marché européen lui sera fermé.

L'échéance dessine un écran partagé. D'un côté, Binance, première plateforme mondiale, qui a renoncé cette semaine à sa demande d'agrément et amorcé un retrait de l'Union. De l'autre, son grand rival américain Coinbase, qui vient d'obtenir son passeport européen — délivré non pas à Paris, à Francfort ou à Dublin, mais à Luxembourg.

Le repli de Binance

Le 24 juin, Binance a confirmé le retrait de la demande qu'elle avait déposée en Grèce, où la commission des marchés de capitaux, la HCMC, s'apprêtait, selon plusieurs sources, à la rejeter. L'entreprise dit vouloir tenter sa chance dans un autre État membre, sans rien céder de ses ambitions continentales.

« L'Europe demeure un marché important pour Binance. Nous sommes convaincus d'obtenir un agrément dans les prochains mois », a fait savoir la société.

En attendant, ce sont les clients qui encaissent. Binance a commencé à informer ses utilisateurs français — et, confirme-t-elle, ceux d'autres pays de l'Union — qu'elle cessait d'ouvrir de nouveaux comptes et suspendrait, dès le 1er juillet, ses services aux clients existants jusqu'à régularisation. La perturbation, assure-t-elle, est réglementaire et non financière.

« Vos actifs demeurent en sécurité et resteront accessibles à tout moment », a écrit la plateforme aux clients concernés.

Pour une Bourse que poursuivent, depuis des années, les interrogations sur sa structure et sa conformité, l'épisode rappelle ce que MiCA fut conçu pour faire : porter ces questions au grand jour.

Coinbase plante son drapeau

Le contraste avec Coinbase ne saurait être plus net. La plateforme cotée au Nasdaq a obtenu son agrément MiCA auprès de la Commission de surveillance du secteur financier luxembourgeoise, la CSSF, devenant la première grande plateforme américaine à franchir la barre. Son entité régulée, Coinbase Luxembourg, fera office de centre névralgique pour l'ensemble du marché européen.

Le mécanisme de passeport propre à MiCA veut qu'un seul agrément, délivré dans un État membre, ouvre les vingt-sept — et trois pays supplémentaires de l'Espace économique européen —, soit un marché d'environ 450 millions de personnes. Coinbase entend regrouper sous la licence luxembourgeoise ses enregistrements nationaux en Allemagne, en France, en Irlande, en Italie, aux Pays-Bas et en Espagne.

« En choisissant le Luxembourg, nous nous installons dans une juridiction qui comprend les besoins de l'industrie des cryptoactifs et qui excelle dans la clarté réglementaire », a déclaré un dirigeant de Coinbase.

Le choix du lieu n'a rien d'anodin

S'installer au Grand-Duché ne relève pas du hasard. Depuis des décennies, le pays a fait de la prévisibilité réglementaire un produit d'exportation, hébergeant les fonds, les banques et les assureurs par lesquels transite l'épargne du continent. Que la CSSF agrée une plateforme de cryptoactifs — au titre du même cadre qu'elle applique au reste de la finance — signale une chose : les actifs numériques sont absorbés par cette mécanique, non tenus à distance.

La victoire est aussi concurrentielle. L'Irlande, Malte et la France courtisaient les acteurs en quête d'un point d'ancrage MiCA. S'attacher Coinbase au moment précis où Binance trébuche offre à la place financière un nom de prestige à l'heure où le règlement entre en vigueur.

Pour l'épargnant, le bouleversement se traduit d'abord par des frictions, non par des pertes : on l'invitera à retirer ses avoirs ou à rejoindre un concurrent agréé. Mais l'effet d'ensemble est une consolidation. Les acteurs modestes, faiblement capitalisés, incapables de satisfaire aux exigences de gouvernance, de fonds propres et de transparence, devront fusionner, déménager ou disparaître.

Le récit, au fond, dépasse le sort de deux entreprises : c'est celui d'un marché qui s'institutionnalise. MiCA est le premier corpus complet du genre dans une grande économie. Les prochaines semaines diront combien, parmi les centaines de sociétés qui prospéraient dans la zone grise européenne, sauront — ou voudront — vivre dans ses limites. La porte, pour l'heure, est étroite. Et pour qui la franchit, l'enseigne, de plus en plus, indique Luxembourg.