De gréisste Börsegang aller Zäiten — mat der schlechtster ESG-Note

Den 12. Juni huet SpaceX ënner dem Kierzel SPCX de gréisste Börsegang aller Zäiten higeluecht. En Ausgabepräis vu 135 Dollar huet de Rakéiten- a Satellittekonzern vum Elon Musk op ronn 1.770 Milliarde Dollar bewäert; um Enn vum éischten Dag stoung d'Aktie bei ongeféier 161 Dollar. Bei där Gréisst war de nächste Schrëtt kloer: D'Indexubidder, déi decidéieren, wou dat passivt Kapital higeet, hunn SpaceX an d'Referenzindizes opgeholl, deenen Millioune Spuerer noginn, ouni jeemools eng eenzel Aktie auszesichen.

MSCI war de séiersten. Iwwer eng Sonderregel fir déi gréisst Neikotéierungen huet den Ubidder op déi üblech dräi Méint Waardefrist verzicht an d'Opnahm an de MSCI World, de MSCI USA an de MSCI ACWI virgesinn, mat Wierkung no der Schluss vum zéngten Handelsdag. Bal am selwechten Otem huet datselwecht Haus en zweet Uerteel publizéiert, dat sech mam éischte schlecht verdréit: eng ESG-Note vu CCC, déi niddregst op enger Skala mat siwe Stufen.

MSCI seng eege Schlussnote

CCC steet ënnen op der Lëscht, an där Kategorie, déi d'Haus ausdrécklech als "Nochzügler" bezeechent — e Betrib, deem säin Ëmgang mat ëmwelt-, sozial- a Gouvernance-Risiken ganz hannen a senger Branche läit. An déiselwecht Grupp hat MSCI no der russescher Invasioun an d'Ukrain 2022 d'Note vu Russland gesat, e Verglach, deen d'Schlagzeil net méi mëll mécht.

D'Gewiicht läit virun allem um "G". SpaceX ass mat enger Struktur aus zwou Aktieklassen op d'Bourse gaang: D'Aktie vun der Klass B droen all zéng Stëmmen an däerfen nëmme vum Musk an engem klenge Krees vun Direkteren gehale ginn, sou datt hien de Konzern mat engem schmuele Kapitaldeel kontrolléiert. Beobachter weisen och op d'Zesummesetzung vum Verwaltungsrot an op déi zréckhalend Informatioun hin. Dem Musk seng eege Haltung ass kee Geheimnis.

"ESG ass e Bedruch. Si gouf vu falsche sozialen Gerechtegkeetskämpfer instrumentaliséiert."

De Saz, deen de Musk am Mee 2022 no dem Ausschloss vun Tesla aus engem S&P-Nohaltegkeetsindex op X publizéiert huet, ass zur Inschrëft vu sengem Verhältnis zur Nohaltegkeetsbewäertung ginn. Elo stéisst en op eng Note, déi fir indexgebonne Fongen keng Meenungsfro ass, mä eng Prozedur.

Firwat dat de Fongeplaz ugeet

Nërgends wierkt de Konflikt méi staark wéi zu Lëtzebuerg. No den USA ass d'Grand-Duché den zweetgréisste Fongeplaz vun der Welt an, mat däitlechem Ofstand, Europa säi gréisste Sëtz fir nohalteg Strategien. Branchenzuelen beziffere dat hei verwalt nohalegt Publikumsfongesvermëgen op ronn 815 Milliarden Euro Enn 2025 — bal en Drëttel vum europäeschen Total. Ëm déi 71 Prozent vum hisege Publikumsfongesvermëgen droen en Etikett no Artikel 8 oder Artikel 9 vun der SFDR.

Déi Etiketten sinn keen Zierot. E grousse Deel vun de UCITS-Fongen, déi vu Lëtzebuerg aus an Europa verkaaft ginn, si passiv Vehikelen, déi genee déi breet Indizes nobilden, an deenen SpaceX elo dran ass. Soubal d'Aktie am MSCI World steet, hält e schlichten Tracker vum Kirchberg se automatesch — CCC abegraff —, ausser de Mandat seet eppes anescht.

D'Klemm vun den Artikel-8-Fongen

Hei spillt de Kalenner mat. D'ESG-gefiltert a moossgeschneidert Indizes vu MSCI iwwerhuelen d'Eemopnahm net automatesch. Si waarden op déi nächst geplangt Iwwerpréiwung — dacks Enn August —, an domat geet e Fënster vu Wochen op, an deem SpaceX am Leitindex sëtzt, awer net a senge nohaltege Varianten. Fir d'Fongesmanager zu Lëtzebuerg leien do genee déi onbequem Froen:

• Hält en Artikel-8-Fong, deen ëmwelt- oder sozial Charakteristike "fërdert", roueg eng Aktie, déi säin eegene Datelieferant als Lescht aschätzt?
• Schléissen déi méi streng Artikel-9-Fongen ee vun de wäertvollste Betriber vun der Welt aus an huelen den Tracking Error a Kaf?
• Wéi gëtt déi jeeweileg Decisioun den Investisseuren erkläert, deenen een en nohaltegt Etikett verkaaft huet — an der CSSF, déi iwwer deem säin Asaz wääscht?

Keng vun deenen Äntwerten ass gratis. Ausschléissen heescht, vum Index ofzewäichen, deen e passivt Produkt iwwerhaapt definéiert; opzehuelen heescht, eng Aktie ze droen, déi de eegene Kader als Nochzügler markéiert.

En Asaz iwwert de Filter eraus

D'Geschicht erreecht Lëtzebuerg och iwwer d'Ëmlafbunn. Dem SpaceX säi Starlink-Netz zielt ëmmëttlerweil ronn 9.600 Satellitten a bedéngt méi wéi 160 Mäert; säin kommerziellen Opstig betrëfft direkt SES, de Satellittebedreiwer vum Land. E Concurrent mat enger CCC-Note, deen an all globalen Index erastréimt, ass fir Lëtzebuerg gläichzäiteg eng Portfolio- an eng strategesch Fro.

Fir d'Éischt bleift de prakteschen Effet éischter e luesen Neirechen ewéi en Ausverkaf. Mä d'Episod weist eng Bruchlinn, déi dat nohaltegt Selbstbild vum Plaz laang zougedeckt huet: Datselwecht Haus kann den Index verkafen an d'Gewësse benoten — a wann déi zwee auserneegoen, da muss de Fongeplaz de Widdersproch opléisen, net de Rakéitekonzern.