Comment une seule frappe sur le Qatar a fait basculer le marché mondial du gaz dans le déficit

Durant la majeure partie de 2025, le consensus sur le marché mondial du gaz voulait que 2026 appartienne aux acheteurs. Une vague record de nouveaux projets de gaz naturel liquéfié (GNL) aux États-Unis, au Qatar et au Canada — environ 93 millions de tonnes par an (mtpa) de capacité nouvelle sur 2025 et 2026 — devait inonder le marché et faire chuter les prix. Puis sont survenues les frappes sur le Qatar.

Début mars 2026, des attaques contre le complexe industriel de Ras Laffan, le plus grand pôle GNL du monde, ont endommagé deux des 14 trains de liquéfaction du Qatar (signalés comme les trains 4 et 6) ainsi que l'une de ses deux installations de gas-to-liquids. Le résultat, selon les propres déclarations de QatarEnergy, a été la perte d'environ 12,8 mtpa de production — soit près de 17 % de la capacité de GNL qatari — pour une durée estimée à trois à cinq ans. Aux alentours du 24 mars, QatarEnergy a déclaré la force majeure sur ses contrats d'approvisionnement de long terme avec l'Italie, la Belgique, la Corée du Sud et la Chine.

Ce qu'est réellement le GNL

Le gaz naturel est essentiellement composé de méthane. Pour l'expédier à travers les océans, les exportateurs le refroidissent à environ moins 162 °C, le réduisant d'un facteur d'environ 600 en un liquide qui tient dans des méthaniers spécialisés. Le refroidissement s'opère dans des unités industrielles appelées trains de liquéfaction ; à destination, le gaz est regazéifié puis acheminé par canalisation vers les centrales et les foyers. Comme la construction des trains, des méthaniers et des terminaux d'importation prend des années, l'offre de GNL s'ajuste lentement — ce qui explique précisément pourquoi une coupure soudaine frappe si durement les prix.

Le Qatar figure parmi les trois plus grands exportateurs de GNL de la planète, et Ras Laffan traite près d'un cinquième du GNL mondial. Les trains endommagés ne peuvent pas être simplement rallumés ; ils exigent des pièces spécialisées et une reconstruction. Le ministre de l'Énergie Saad al-Kaabi a déclaré à Reuters que le Qatar pourrait perdre environ 20 milliards de dollars de recettes par an, les réparations étant estimées à près de 26 milliards de dollars.

Le choc des prix

Les marchés ont réagi immédiatement. Dès la première vague d'informations début mars, les indices européens de référence — le néerlandais TTF et le britannique NBP — ont bondi d'environ 50 %, avec des pics intrajournaliers proches des plus fortes variations quotidiennes depuis la crise énergétique de 2022. L'indice asiatique de référence, le Japan-Korea-Marker (JKM), a grimpé de près de 39 %. À mesure que l'ampleur des dégâts et la force majeure se précisaient, les analystes de Kpler ont relevé une hausse des prix d'environ 65 % par rapport aux niveaux d'avant la perturbation, la plus élevée depuis 2023.

La mécanique est d'une simplicité brutale. Les autres exportateurs tournent déjà à plein régime, si bien qu'il reste peu de capacité disponible pour compenser les volumes qataris. L'offre étant figée, l'Europe et l'Asie surenchérissent l'une contre l'autre pour les mêmes cargaisons spot rares, et les prix montent jusqu'à ce qu'une part suffisante de la demande soit rationnée — par l'industrie qui réduit sa production, par les services publics qui basculent vers le charbon, ou par des acheteurs qui se passent tout simplement de gaz.

Qui est le plus touché

La douleur se concentre sur les économies dépendantes des importations et disposant de peu de marge :

• Le Pakistan tire du Qatar la quasi-totalité de son GNL et achète massivement sur le marché spot, ce qui le rend extrêmement exposé.
• Le Bangladesh dépend du Qatar pour environ 70 % de son GNL et se dispute les mêmes cargaisons.
• L'Europe ne tire qu'environ 8 % de son gaz directement du Qatar, mais elle est entrée dans la crise avec des stocks proches de leur plus bas niveau depuis 2022, ce qui l'oblige à recourir davantage au charbon et ravive la concurrence avec l'Asie.

Environ 90 % du GNL qatari part normalement vers l'Asie, si bien que le choc contractuel y frappe le plus fort — mais comme le gaz est un marché mondial, une pénurie où que ce soit pousse les prix à la hausse partout.

Du surplus au déficit

L'histoire de fond, c'est le renversement. La vague d'offre censée faire basculer le marché dans le surplus a au contraire été engloutie par la perte des volumes qataris à bas coût. En mai, des chercheurs en énergie cités par Enverus et Rigzone estimaient que le marché mondial du GNL avait basculé dans un déficit structurel d'environ 8 milliards de pieds cubes par jour (Bcf/d), une tension censée perdurer pendant des années à mesure que les réparations s'éternisent et qu'une partie de la capacité qatarie pourrait rester hors service jusque vers 2030.

Ce qu'il faut surveiller

Les réparations se comptent en années, non en semaines ; les variables clés sont donc la rapidité avec laquelle le Qatar reconstruira les trains endommagés, la question de savoir si le conflit régional plus large et le détroit d'Ormuz — par lequel transite environ un cinquième du GNL mondial — resteront ouverts, et la vitesse de montée en puissance des nouveaux projets américains et canadiens. Les niveaux de stockage européens à l'approche de l'hiver et la discipline de la demande dans une Asie sensible aux prix détermineront si les prix se détendent ou restent élevés. Beaucoup de ces chiffres demeurent des estimations de QatarEnergy et des analystes de marché ; le noyau confirmé, ce sont les dégâts, la force majeure et les flambées de prix. Le reste dépend d'un calendrier de réparation qui se mesure en années.